第六轮康波：人工智能驱动的产业革命

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智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，自工业革命爆发以来，已经走过了4轮康波周期(工业革命-铁路时代-电力与重工时代-石油化工与汽车时代)，目前第五轮康波(信息技术互联网时代)已走向萧条，当下互联网信息技术趋于衰退的第五轮康波后期，人工智能驱动的第六轮康波已现曙光。重点推荐：同花顺(300033.SZ)、嘉和美康(688246.SH)、彩讯股份(300634.SZ)、拓尔思(300229.SZ)等公司。

▍中国银河证券主要观点如下：

一、ChatGPT开启新纪元，AIGC正在成为引发生产力变革的引擎，人工智能驱动的第六轮康波已现曙光：

自工业革命启动以来，我们见证了四轮康波周期的起伏（从工业革命到铁路时代，再到电力与重工时代以及石油化工与汽车时代）。当前，第五轮康波周期（即信息技术互联网时代）正处于萧条阶段。然而，在第五轮康波周期的衰退期，我们已经看到了人工智能驱动的第六轮康波周期所带来的曙光。

二、AI大模型百家争鸣，应用场景百花齐放，人工智能投资机会明确。

以ChatGPT为代表的大型AI模型问世后，全球各大科技企业都在积极布局。在海外市场，从OpenAI发布的GPT-4，到谷歌推出的PaLM-E和Bard，以及Meta推出的LLaMA，都表明大型AI模型的竞争已经进入了白热化阶段。

在我国，AI大模型的研发和应用正在呈现出一种多元化的趋势。这其中包括百度推出的“文心一言”，华为的“盘古”以及阿里的“通义”。除此之外，还有讯飞的“星火”以及各大高校研发的大模型。这种百家争鸣的局面不仅使得人工智能的技术应用更加广泛，也使得投资机会更加明确。总的来说，我国在AI大模型的发展上，已经取得了显著的成果，并且未来也将继续保持这种创新和发展势头。

三、AIGC产业链可大致分为上中下三层架构，当下时点，算力层估值驱动，中间层事件驱动，应用层业绩驱动。结合市场流动性观察下半年预计人工智能整体预计将继续走强。

AIGC技术基础设施层的构建始于基础层，这一层主要以预训练模型为基础，并依赖芯片和伺服器等硬件供应商以及大模型技术提供商共同打造。

在第二个层次的中间层中，我们利用基础层的模型进行针对性的训练，从而打造出一系列具有垂直化、场景化和定制化特点的应用工具。对于这一层次的中间层，技术和资金实力成为其核心竞争力。在这其中，科技巨头因其雄厚的技术积累和充足的资金实力，进而具备了更为明显的竞争优势。

3、第三层为应用层，即面向C端用户提供图像、语音、文字生成等各种AIGC的应用。

在应用层，我们可以从三个方面寻找投资机会。首先，大型模型与新型架构的结合将推动人工智能（AI）通用计算能力（AIGC）进入杀手级应用的涌现阶段。其次，智能训练产品的推出将有望带来收入的提升预期。再者，“降低成本，提高效率”所带来的利润增长，也将进一步预测未来三年的业绩提升。最后，垂直场景下高质量数据元素的释放将引发价值重估预期。结合下游行业的景气状况和技术变革的影响，我们对AI金融、AI医疗、AI新能源、AI政务（含媒体和舆情类）、AI办公、AI法律和AI教育等细分赛道的优质公司充满信心。

风险提示：

AI技术落地不及预期的风险;政策推进不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;供应链风险;法律及隐私保护等风险;产业发展进度不达预期的风险。